El Brexit y la libra esterlina

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El pasado mes de Junio pudimos asistir a un evento que hizo tambalearse a todos y cada uno de los mercados internacionales. Un 23 de Junio el pueblo británico acudió a la urnas para votar acerca de una difícil cuestión, permanecer o no dentro de la UE. Ganó salir de la UE aunque de forma muy ajustada, acorde con el resultado, su primer ministro David Cameron dimitió y se puso al frente a Theresa May.

Ha pasado tiempo y hemos podido observar como muchos de esos mercados que aquel día parecía que iban a desaparecer se han recuperado por completo, como es el caso de los mercados americanos que volvieron a sus niveles pre-Brexit a la semana siguiente, el DJ, S&P, Russell y demás, el Dax también se recupero y el FT100 londinense se recupero, y continuó marcando nuevos máximos.

Uno de los pocos índices que se hundió y no se ha recuperado, ya habitual que cada vez que se hunda se quede abajo siendo la vergüenza de los índices, ha sido el selectivo español, Ibex 35.

Tras la decisión del pueblo británico hemos asistido a una devaluación importante de su moneda, la Libra ha perdido mucho valor en el mercado Forex de forma “no intervencionista”, al menos en el sentido más clásico del concepto ya que el Banco de Inglaterra no ha devaluado la moneda de forma directa. Desde el pasado 23 de Junio hemos asistido a una pérdida del 19,2% de su valor frente al Dolar americano (GBPUSD).

Se ha producido toda esta caída en tres importante puntos, el primero, obviamente, el día en que se conocieron los resultados del referendum, al ser unos resultados que el consenso del mercado no contemplaba pillo a muchos inversores con el píe cambiado, ese día mucha gente perdió mucho dinero, otros en cuanto salieron los primero resultados, y se dieron cuenta de que algo no iba bien, empezaron a ponerse cortos sobre cualquier mercado que estuviese a esas horas (3:00 AM España) abierto, que eran pocos los mercados abiertos, el mercado Forex y poco más. Y otra parte de los inversores, sobre todo los más retail, no tuvieron esa oportunidad y vieron diezmarse sus inversiones de forma muy considerable.

Un segundo movimiento de caída, menos importante pero aun así es mencionable, es la caída del 3% que se produjo justo días después, cuando ya se interiorizó que el Brexit era una realidad y que la UE no negociaría de forma amigable. Por último tenemos las caídas de este mes de Octubre, ya vemos una caída que supera el 5% y destroza suelos de hace 30 años en la Libra. Esta última al confirmarse que Theresa May prepara todo para el año 2017.

A nivel macroeconómico, a pesar de la pérdida de poder adquisitivo de los británicos frente al resto del mundo, y que el Banco de Inglaterra BoE tiene una visión algo preocupada sobre el futuro del Reino Unido, hemos visto como se superan las expectativas de los datos.

El BoE, como es tradicional en la cultura anglosajona, tomo las medidas que consideró adecuadas de forma rápida y a la vista de los datos, eficaz, en Agosto anunció un paquete de estimulo, al estilo QE, mediante el cual cada vez que la Libra se ha visto sumida en caídas importantes ha comenzado a comprar en el mercado su propia moneda.

Otros datos macro, muestran que la caída de las inversiones será algo más fuerte de  lo previsto por el BoE pero por el lado del consumo interno no se prevén importantes caídas, es más, se espera que se termine 2017 con crecimiento. Por el lado del empleo si se espera que el efecto del Brexit se note ligeramente con una pequeña caída de las contrataciones y de los salarios, pero para un país que tiene una tasa de paro muy razonable no le supondrá un problema gestionar ese ligero contratiempo.

También podemos encontrar datos sorprendentes en el PMI Manufacturero, ya que se esperaba que con el Brexit activado este se hundiría, pero en Agosto batió todas las expectativas y tuvo el mayor crecimiento de los últimos 25 años, y era la primera vez en el año que se situaba en niveles positivos.

También encontramos una buena mejoría y datos muy positivos en su balanza comercial, ya que se sitúa en zona superavitaria debido a la bajada de la importaciones y un fuerte crecimiento de las exportaciones, esto es motivado por la bajada de la libra frente al resto de monedas, como nos dice la teoría económica, para mejorar la balanza comercial debemos devaluar la moneda.

Quizás lo más llamativo fue que en Julio se produjo un colapso en la confianza del consumidor, pero no fue avalado por los datos reales, ya que el consumo minorista mostró un buen ritmo de crecimiento tanto en Julio como en Agosto situándose por encima del 4% .

El dato:

Gráfico: La libra esterlina 168 años de devaluación.

Por lo tanto, vemos que la Libra no se ha beneficiado de los buenos datos macroeconómicos, motivado por los rumores de que la ruptura de UK con la UE puede ser muy dolorosa, y porque parte de los países implicados, como Alemania y Francia no quieren negociar de forma amistosa bajo ningún concepto, por parte del BoE tenemos un Banco Central que está dispuesto hacer lo que sea necesario con tal de sostener su economía, incluso si se cumplen los escenarios proyectados de crecimiento para Reino Unido no debería sorprendernos que el BoE tomé medidas adicionales y no convencionales.

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